家紡三巨頭懷揣17億存貨

8月29日，三只家紡股全面大跌。截至收盤，夢潔家紡（002397.SZ）下跌5.96%，收于14.51元/股。羅萊家紡（002293.SZ）下跌2.95%，收于51.05元/股，創(chuàng)今年最低價。富安娜（002327.SZ）收于37.47元/股，跌幅1.73%。
　　
　　引發(fā)家紡股大跌的導火索為夢潔家紡差強人意的中報。
　　
　　28日晚，夢潔家紡發(fā)布中報，屬于上市公司股東的凈利潤為4633.78萬元，同比增11.27%，但其預計1-9月份凈利潤增長范圍-30%-0。至此，三家家紡公司中報披露完畢。
　　
　　富安娜業(yè)績亮眼，夢潔家紡差強人意，而龍頭老大羅萊家紡更讓市場失望。上半年的策略失誤已讓羅萊家紡在業(yè)績上稍遜一籌，而巨大的存貨又為下半年增加了壓力。而當前情勢下，擴大加盟店數(shù)量成了各企業(yè)共同的策略。
　　
　　而在家紡行業(yè)業(yè)績不樂觀的背后，損失更為慘重的是其重倉機構(gòu)。二季度，158家重倉機構(gòu)在家紡行業(yè)浮虧達7.95億元。
　　
　　三劍客16.99億存貨壓頂
　　
　　但富安娜上半年業(yè)績頗為亮麗。其中報披露，上半年公司歸屬母公司凈利潤同比增長27.61%。1-9月份凈利潤預計將增長10%-30%。
　　
　　相比之下，家紡龍頭羅萊家紡的中報讓人有些失望。公司上半年歸屬上市公司凈利潤也同比降低17.70%，1-9月份凈利潤浮動范圍在-15%-15%。
　　
　　分析人士指出，受上半年消費環(huán)境低迷影響，家紡行業(yè)整體業(yè)績不佳。然而，自身發(fā)展策略上的失誤也影響公司業(yè)績。
　　
　　“上半年，公司確實犯了一些錯誤。從去年底開始，在人員上、成本管理上有一些失誤�！绷_萊家紡證券事務部工作人員告訴記者。
　　
　　實際上，羅萊家紡更為引人關(guān)注的是龐大的存貨規(guī)模。中報顯示，上半年其存貨規(guī)模達7.68億，較去年底增加48.50%。應收賬款減少，預收賬款減少近四成。羅萊家紡表示，存貨眾多是為秋冬旺季做準備。
　　
　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，目前來看尚無法判斷下半年市場狀況，羅萊家紡的存貨或許過于樂觀。
　　
　　“下半年，公司可通過降價打折促銷方式與員工內(nèi)部銷售，消化庫存�！鄙鲜鋈藛T表示。
　　
　　夢潔家紡上半年存貨約4.4億元，占營業(yè)收入的78%。華創(chuàng)證券唐爽爽認為，正常比例應在30%左右，事實上，家紡業(yè)均有存貨壓力。
　　
　　與羅萊與夢潔家紡相比，富安娜存貨相對保守，但仍面臨壓力。富安娜上半年存貨4.91億元，同比增長35%。
　　
　　其董秘胡振超向記者表示，存貨將會通過正常銷售、下半年的婚慶等活動進行推廣，而年底也會進行一些薄利多銷的品牌促銷活動。
　　
　　如上統(tǒng)計，三家家紡公司的存貨總計16.99億。而家紡行業(yè)下半年發(fā)展并不樂觀。一位業(yè)內(nèi)分析師表示，估計下半年終端將會有所改善，但業(yè)績改善還需一定時間。
　　
　　跑馬圈地搶市場
　　
　　事實上，增加存貨風險的重要因素之一就是快速擴張銷售終端。
　　
　　目前，家紡行業(yè)市場集中度不夠，該行業(yè)仍處于發(fā)展初期。因此，通過跑馬圈地的方式搶占市場份額則成為了三家公司的共同戰(zhàn)略。
　　
　　夢潔家紡證券事務代表告訴記者，公司的渠道發(fā)展仍然以加盟為主。他指出，上半年公司新增門店約200家，其中，加盟店150多家，直營店40多家。新凈增門店超過150家。計劃全年新增500家。
　　
　　因“重加盟輕直營”受非議的羅萊家紡也表示，公司的發(fā)展戰(zhàn)略一直以來都是以加盟為主�！凹用诉B鎖店的模式比較好復制，可以快速擴大渠道，占領(lǐng)市場�！逼涔ぷ魅藛T表示。
　　
　　上半年，羅萊家紡凈增門店200家左右，全年開店計劃600家，兩倍于2009年至2011年每年300家的數(shù)量。
　　
　　分析人士認為，羅萊家紡上半年營收增速放緩，其實部分就由于公司在不利的市場大環(huán)境中采取了逆勢擴張的策略，對上半年消費零售市場增速下滑情況估計和準備不足。
　　
　　不過，夢潔家紡證代與羅萊家紡人員均坦承，從目前來看，要完成今年的開店計劃目標存在較大難度。
　　
　　而富安娜的開店計劃并無改變。胡振超表示，今年依舊如往年新開300至400家。其表示，公司一直較注重加盟店與直營店的均衡發(fā)展。新開店比例中，加盟將占55%，直營比例占35%-45%。
　　
　　“均衡發(fā)展模式，二者才能相得益彰。”胡振超表示。
　　
　　盡管如此，某業(yè)內(nèi)研究員依然表示，目前所有家紡業(yè)都是以加盟為主，而在盲目擴張之下，將面臨著諸多風險。
　　
　　套牢機構(gòu)浮虧7.95億元
　　
　　而在家紡行業(yè)業(yè)績下滑背后，更受重創(chuàng)的為背后的重倉機構(gòu)。粗略計算，二季度，重倉機構(gòu)在家紡行業(yè)浮虧達7.95億元。
　　
　　中報顯示羅萊家紡被機構(gòu)減持17.7%，目前機構(gòu)持股1.34億股。而富安娜則更受到機構(gòu)青睞，上半年增持27.61%。
　　
　　一季度，共17家機構(gòu)重倉羅萊家紡，其中基金16家，信托1家，總計持股1712.77萬股，占流通股比例的42.43%。二季度，重倉基金增至72家，新增1家券商，共73家機構(gòu)重倉羅萊家紡，總計持股2772.22萬股，占比68.68%。
　　
　　以二季度均價51.05元/股計算，假設(shè)目前持股數(shù)不變，以29日收盤價69.93元/股，則各機構(gòu)浮虧達5.23億。截至二季度，羅萊家紡的前十大流通股股東中，1家券商東方證券，有8家基金。受損失最嚴重的當是廣發(fā)系。
　　
　　廣發(fā)系也有三家基金入圍，廣發(fā)聚富、廣發(fā)聚瑞與廣發(fā)聚豐，二季度共計221.41萬股，持股市值2.59億元，以29日收盤價計算，市值縮減至1.13億元。
　　
　　富安娜二季度重倉機構(gòu)增至63家，總計持股2878.36萬股，占流通股本的70.97%。其一季度持倉只有10家，持股總數(shù)1289.57萬股。
　　
　　若假設(shè)機構(gòu)持股數(shù)不變，二季度42.54元/股均價計算，截至29日機構(gòu)浮虧達1.46億元。
　　
　　夢潔家紡一季度9家機構(gòu)重倉，二季度重倉機構(gòu)增至22家，且全部為基金�？傆嫵止�2130.09萬股，占流通股本的45.86%。截至29日，其重倉機構(gòu)也浮虧達1.26億元。