羅萊家紡：期望環(huán)比逐漸改善

　　盈利預測和投資建議

　　我們估計，公司12年秋冬訂貨會同比增長為23-24%；上半年新開門店下半年也將為公司帶來收入貢獻，下半年開店快于上半年，公司依然保持較快外延擴張，所以我們認為公司全年收入增速在兩位數(shù)以上；而在加快開店的同時，公司在弱市中對加盟商開店采取多方面的扶持，所以下半年費用方面估計仍將維持較快增長。我們考慮到新增費用較高以及消費終端低迷，下調(diào)2012-2014EPS至2.91、3.63和4.52元。我們認為，二季度業(yè)績可能是全年低點，其后業(yè)績環(huán)比降逐漸改善，我們維持地產(chǎn)復蘇帶來的家紡復蘇預期的判斷，給予“強烈推薦”評級。

　　風險提示:1.新增費用較高風險。2.存貨余額增長較快風險。