羅萊家紡:行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整,業(yè)績增速放緩

      公司業(yè)績基本情況:2012年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元,同比增長5.35%;營業(yè)利潤1.29億元,同比增長18.32%;歸屬母公司凈利潤1.06億元,同比增長6.34%;基本每股收益為0.76元。

      行業(yè)處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期,業(yè)績增速放緩:公司旗下Yolanna、Zucchi、Sheridan等品牌定位高端人群,尚瑪可(SaintMarc)、電子商務(Lovo)和Lacasa等時尚中低檔品牌適應大眾市場,Luolai.Kids專注于兒童市場,多品牌矩陣產(chǎn)品結(jié)構豐富,在品類上并不局限于傳統(tǒng)的床上用品,引進了歐洲最大專業(yè)毛巾廠商Christy、葡萄牙高端衛(wèi)浴品牌Graccioza、歐洲家用芬芳領導品牌Millefiori、高端香氛護理品牌朵昂思Durance,各品牌市場定位清晰,滿足消費者多元化個性需求和對高品質(zhì)生活方式的追求。截止2011年底,各類實體品牌門店數(shù)2371家,店鋪凈增長286家,公司注重開店的質(zhì)量和布局,通過區(qū)域市場網(wǎng)點結(jié)構升級來提升渠道建設的效能。公司銷售由于外部環(huán)境因素增速放緩,同時由于人力成本及原材料成本的上升,使得成本費用持續(xù)增加,業(yè)績短期難有釋放可能。對于長遠而言,家紡服裝行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)升級和外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷的諸多變數(shù),需要調(diào)整升級期,也是產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程。

      家紡增長態(tài)勢受房地產(chǎn)提控影響:家紡行業(yè)在近年保持高速增長態(tài)勢,2011年中國經(jīng)濟整體增速回落及國家對房地產(chǎn)市場的持續(xù)調(diào)控,預計行業(yè)整體增速將有所減緩。居民收入提高,城市化進程加快、消費觀念的升級,預計品牌家紡消費將繼續(xù)保持一定的增速。我國家紡行業(yè)相對服裝行業(yè)起步較晚,市場還有很大的成長空間,公司作為中國家紡行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)所占的份額很低,無論在外延還是內(nèi)生增長上都有很大的空間。

      中國經(jīng)濟發(fā)展不平衡,家紡市場的需求多元化,公司的多品牌矩陣能夠發(fā)揮更大的優(yōu)勢,獲取更多的市場份額。2012年公司計劃銷售31.61億元,同比增長32.6%;計劃凈利潤4.71億元,增長25.9%。

      盈利預測和投資評級:預計公司2012-2014年可分別實現(xiàn)每股收益3.22元、3.52元和3.87元,按4月20日的收盤價67.49元計算,對應的動態(tài)市盈率分別為21倍、19倍和17倍,仍然維持公司“增持”的投資評級。