富安娜搶跑家紡版塊

　　今年以來，在大盤持續(xù)震蕩的背景下，受益于內(nèi)需消費(fèi)的家紡板塊強(qiáng)勢不改，夢潔家紡（002397）、富安娜（002327）及羅萊家紡（002293）三家公司股價(jià)均創(chuàng)出歷史新高。良好的市場表現(xiàn)與業(yè)績增長分不開。

　　8月份，家紡行業(yè)三家上市公司相繼公布半年報(bào)，業(yè)績增速均超40%，成為A股中期業(yè)績較為靚麗的板塊。其中，富安娜上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長近八成，領(lǐng)跑家紡板塊。分析人士認(rèn)為，對(duì)原材料價(jià)格走勢預(yù)判準(zhǔn)確、品牌產(chǎn)品銷售享有市場定價(jià)權(quán)、渠道建設(shè)保持較快的擴(kuò)張步伐、行業(yè)處于快速發(fā)展態(tài)勢等多重因素共同促使富安娜業(yè)績增長迅速。

　　直營步入效益釋放期

　　自去年以來，國內(nèi)消費(fèi)市場持續(xù)向好，家紡市場需求不斷增加，呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2010年，家紡行業(yè)三家上市公司收入增速都在30%以上，整體保持量價(jià)齊升的態(tài)勢。

　　富安娜2010年?duì)I業(yè)收入同比增長34.8%，營業(yè)利潤則同比增長59.74%，凈利潤同比增長48.37%，增速居行業(yè)之首。今年上半年，公司繼續(xù)保持業(yè)績快速增長的態(tài)勢。最新披露的半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.08億元，同比增長34.06%，凈利潤達(dá)8566.9萬元，同比增幅高達(dá)79.28%，遠(yuǎn)高于公司此前30%-50%的增速預(yù)期。

　　與其他家紡企業(yè)相比，較高的直營（毛利率高于加盟）占比是富安娜經(jīng)營方面突出的特點(diǎn)。上半年，公司國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)隨著募集資金的投入不斷擴(kuò)大，直營網(wǎng)點(diǎn)單店銷售業(yè)績提升顯著；加強(qiáng)加盟網(wǎng)絡(luò)的拓展力度，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面不斷擴(kuò)大。同時(shí)，公司還積極探索電子商務(wù)、團(tuán)購等銷售模式，創(chuàng)新銷售模式帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

　　據(jù)了解，富安娜直營銷售渠道占比約30%，在同行業(yè)遙遙領(lǐng)先，直營的內(nèi)生式增長對(duì)租金、管理費(fèi)用攤薄作用明顯。招商證券分析認(rèn)為，富安娜直營體系已步入效益釋放期，毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，從2010年三季度的45.79%上升到第四季度的46.11%，2011年一季度更是繼續(xù)抬升到49.56%。

　　與此同時(shí)，公司原材料成本呈下降趨勢，也為富安娜帶來較好的發(fā)展機(jī)遇。公司在2010年準(zhǔn)確地預(yù)估了原材料的價(jià)格走勢，并提前做好了庫存準(zhǔn)備，低價(jià)儲(chǔ)備原材料，從源頭上為利潤增長提供了動(dòng)力。

　　“馨而樂”品牌高增長

　　富安娜半年報(bào)顯示，公司定位年輕白領(lǐng)的“馨而樂”品牌收入同比增長60.30%，明顯高于主品牌的增速。華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，年輕白領(lǐng)對(duì)于時(shí)尚家紡的需求大、消費(fèi)能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)該品牌將為公司業(yè)績增長提供更大動(dòng)力。

　　也有分析人士指出，定位于“藝術(shù)家紡”的富安娜，在行業(yè)內(nèi)原創(chuàng)風(fēng)格鮮明，可能是公司品牌受青睞的原因之一。在去年召開的2011年春夏季定貨會(huì)上，富安娜適時(shí)提價(jià)15-20%，并顯著降低終端折扣，利潤率穩(wěn)居第一。

　　近年來，富安娜啟動(dòng)“長三角戰(zhàn)略”，在江蘇省常熟市建設(shè)占地9萬平方米的大型現(xiàn)代化生產(chǎn)物流中心；強(qiáng)化“珠三角戰(zhàn)略”，在深圳龍華建設(shè)世界級(jí)工業(yè)園；推進(jìn)“西部戰(zhàn)略”，在絲綢重鎮(zhèn)四川南充布局生產(chǎn)基地。目前，“三大戰(zhàn)略”已初具規(guī)模，對(duì)業(yè)績增長的拉動(dòng)效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　展望下半年，富安娜認(rèn)為，內(nèi)需市場對(duì)我國紡織行業(yè)運(yùn)行的支撐作用將繼續(xù)鞏固。受到通貨膨脹等因素抑制，國內(nèi)居民對(duì)紡織品服裝的消費(fèi)能力或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊挠绊憽Ｍ瑫r(shí)，國家強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)政策從嚴(yán)間接減少喬遷新居為行業(yè)帶來的收益。

　　公司預(yù)計(jì)，今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增減變動(dòng)幅度在50%-70%之間。