羅萊家紡：有能力從家紡行業(yè)中脫穎而出

    家紡行業(yè)發(fā)展空間巨大,公司效益增長(zhǎng)更多依賴于經(jīng)營(yíng)能力:
    作為紡織業(yè)三大產(chǎn)品領(lǐng)域之一的家用紡織品,在 2000 年以來(lái)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展,年均產(chǎn)值增速超過(guò)20%;
    歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史表明:人均 GDP 從1000 美元到3000 美元是家紡行業(yè)的導(dǎo)入期,人均GDP 達(dá)到3000 美元之后進(jìn)入成熟期,是家紡行業(yè)最容易盈利的時(shí)期,而2008 年我國(guó)人均GDP 已經(jīng)邁進(jìn)3000 美元大關(guān);
    房地產(chǎn)和婚慶市場(chǎng)發(fā)展也給家紡行業(yè)帶來(lái)新的需求。
    公司未來(lái)輝煌還是平穩(wěn)發(fā)展取決于經(jīng)營(yíng)策略和管理層能力:
    市場(chǎng)主要家紡品牌的經(jīng)營(yíng)策略沒(méi)有大的差別,企業(yè)“內(nèi)功”是關(guān)鍵。公司作為家紡市場(chǎng)第一品牌,更有可能在未來(lái)脫穎而出;  ??  家紡品牌經(jīng)營(yíng)策略與已經(jīng)上市的鞋類和服裝品牌相比本質(zhì)上差別不大,而家紡產(chǎn)品品質(zhì)重要性高、時(shí)尚性弱,家紡品牌經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有突出上述差異,未來(lái)需要根據(jù)家紡產(chǎn)品特點(diǎn)進(jìn)行品牌建設(shè),可能給公司中長(zhǎng)期高速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    隨著家紡市場(chǎng)發(fā)展,以及公司產(chǎn)能和銷售渠道擴(kuò)大,我們預(yù)期 09 年-2011 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25 億元、1.40 億元和1.70 億元,分別同比增長(zhǎng)14%、11.9%和21%,攤薄后EPS 分別為0.894 元、1.001 元和1.211元;
    根據(jù)與香港和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已上市服裝和鞋類品牌零售企業(yè)估值比較,我們給予公司09 年24-27 倍動(dòng)態(tài)市盈率,認(rèn)為未來(lái)合理價(jià)格在21.46-24.14 元之間。